El 5 de febrero de 2014, Standard & Poor’s degradó del crédito de PR a chatarra, BB+ y el de Banco Gubernamental de Fomento a BB. El gobernador García Padilla hizo una conferencia de prensa, dijo que su administración “no era responsable” y no proveyó información de lo que su administración haría sobre ello. Hoy, Moody’s fue más allá y degradó el crédito de PR dos escalafones, a chatarra. Bajó también de clasificación los bonos de Cofina, garantizados por fondos del IVU, cosa que S&P no había hecho.
En ambos casos, Fortaleza insiste que hizo todo lo que le dijeron que hiciera, que la degradación “era injusta con PR”. A continuación tienen una tabla comparativa de lo que dijo Moody’s en el 2012 y lo que dijo ahora en el 2014.
| DOWNGRADE DECEMBER 17, 2012 | DOWNGRADE FEBRUARY 7, 2014 |
| CREDIT CHALLENGES | CREDIT CHALLENGES |
| Very large unfunded pension liability relative to revenues that we expect will claim an increasing share of the budget over the medium term | Very large unfunded pension liabilities relative to revenues, even after major reforms to two main plans that helped reduce cash-flow pressure |
| Very high and growing government debt relative to the size of the economy, due in part to financing budget deficits | Very high government debt, equal to more than 50% of gross domestic product |
| High unemployment, low workforce participation, and high poverty levels compared to the US; average income levels remain well below 50% relative to the US mainland median | Ongoing economic weakness due to long-term decline in dominant manufacturing sector, decreased competitiveness as a result of expired federal tax benefits, and high energy costs |
| Declining population | Dependence on capital markets financing to fund operating expenses and debt service during period of increased risk of reduced market access |
| Large size of commonwealth government relative to the economy (although recent government actions are reducing the size of the government employment sector) | Multi-year trend of large general fund operating deficits relative to revenues, financed by deficit borrowing |
| Local economy that has been in recession since 2006 | |
| WHAT COULD MAKE THE RATING GO UP | WHAT COULD MAKE THE RATING GO UP |
| Significant improvement in the condition of the commonwealth’s pension system. | |
| Strong rebound in economic growth leading to improved and sustained revenue results. | Strong rebound in economic growth leading to improved and sustained financial performance |
| Spending controls and/or revenue increases that lead to long-term improved budgetary results and outlook. | A trend of declining debt |
| Reversal of General Fund’s deficit position. | |
| WHAT COULD MAKE THE RATING GO DOWN | WHAT COULD MAKE THE RATING GO DOWN |
| Lack of liquidity | Evidence of further constraints on market access or significant further weakening of GDB liquidity |
| Lack of market access | |
| Indication that total fixed costs, including pension contributions and debt service on bonded debt, have become unsustainable or unaffordable. | Indication that total fixed costs, including pension contributions and debt service on bonded debt, have become unaffordable |
| Steep growth in structural budget gap and an increase in GAAP deficits, solved with non-recurring solutions. | Steep growth in structural budget gap and an increase in GAAP deficits, solved with non-recurring solutions |
| Further recession, resulting in declining revenues, deficit financing and continued out-migration | Economic weakness resulting in declining revenues and continued out-migration |
| Inability to curtail increase in debt experienced in recent years. | Reacceleration of growth in government debt |
Como podemos ver, los temas se repiten. Lejos de hacer todo lo que las acreditadoras le pidieron, AGP nada hizo. Su reforma de los sistemas de retiro no proveyó fondos suficientes para que las acreditadoras piensen que los fondos de retiro tienen suficiente dinero para pagar sus obligaciones sin inyecciones adicionales. La economía no ha crecido ni ha habido una baja en la deuda. Han surgido reportes que AGP ha tomado prestado $1.9 billones a bancos, con un interés bien alto, lo que no tiene que ser reportado a las agencias reguladoras. Más aún, personal de S&P dijo que tomó la decisión de degradar el crédito de la isla por información confidencial del Banco Gubernamental de Fomento. Esto solo pudo haber sido información negativa a la liquidez del Banco, nuevamente violando lo dicho por las acreditadoras.
¿Que demuestra eso? Que AGP no tiene idea de lo que tenía que hacer. Peor aún, no tiene idea de lo que tiene que hacer. El mensaje de hoy esta lleno de indeterminadas generalidades y nimiedades, que pueden dar paso a cualquier cosa. Así no se enfrentan las crisis. Debió decir “voy a reducir los Municipios a tantos, eliminar tales agencias y consolidar sus funciones con tales agencias, nadie podrá ganar más de tanto y cada Secretario tendrá 2 ayudantes y los subsecretarios ninguno. Los legisladores igual. “ Las degradaciones continuarán hasta que PR elija al verdadero líder que Alejandro no es.
muddlaw 
Lamentablemente no tenemos muchas opciones. Me parece que una solución práctica pero tajante es aumentar el IVU al menos a un 12%, reducir los gastos operacionales de gobierno en un 30%, con énfasis en las contrataciones y las compras de equipos innecesarios, reducir o eliminar las contribuciones de individuos y realinear los recursos del Departamento de Hacienda para que salgan a investigar los negocios que se supone apliquen el IVU en sus transacciones. Además aumentar a un 10% las aportaciones de las corporaciones foráneas, entre otras medidas. Si se robustece la recaudación y no se malgasta podremos recuperarnos en menos tiempo. Pero con la incertidumbre que proyecta ahora mismo el gobierno aparenta un proceso de más de 10 años. Estoy seguro que con disciplina y con un líder firme y visionario podríamos resolver esto en 6 a 7 años. El asunto es que tendremos que esperar salir de este gobierno y ver cuánto más arruinadas entregan las arcas del pais.
Excelente comparación. Gracias por el post.
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Lo de las foráneas no va. El IRS ya le dijo a PR que si lo hacen, no va a proceder el descuento y entonces las Corporaciones demandan por que el impuesto es inconstitucional. Y lo es.
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Saludos colega John. Excelente blog y escritos relacionados. Lo visito por vez primera una vez te escuche y me entere por Notiuno, en programa de Jay Fonseca, estabas de su sustituto.
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TY
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Excelentes y sencillas explicaciones. Felicitaciones al Lcdo. Mudd por sus escritos, que nos ayudan a entender mejor la situación actual y futura de Puerto Rico. Evaristo Maldonado
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